Jak se určuje cena zlata

Jedna „cena zlata“ ve skutečnosti znamená několik různých cen

Když se v médiích mluví o ceně zlata, obvykle jde o velkoobchodní tržní cenu kovu. Investor v Česku ale nakupuje konkrétní fyzický produkt v korunách. Mezi světovým benchmarkem a cenovkou slitku nebo mince proto stojí několik kroků: jednotka hmotnosti, měnový kurz, ryzost, výrobní a distribuční prémie a obchodní spread.

Můj praktický pohled: při porovnávání produktů je dobré rozdělit cenu na dvě části – hodnotu samotného zlata a náklady, které vznikají tím, že chcete konkrétní fyzický produkt bezpečně vyrobený, zabalený, dopravený a dostupný k výkupu.

Světový benchmark se uvádí za trojskou unci

Na profesionálním trhu se cena zlata tradičně vyjadřuje v amerických dolarech za trojskou unci. Jedna trojská unce má přibližně 31,1035 gramu. LBMA Gold Price patří mezi klíčové globální referenční benchmarky a stanovuje se v Londýně prostřednictvím aukčního procesu. Pro investora je důležité chápat, že benchmark je referenční cena velkoobchodního trhu – nikoli konečná maloobchodní cena konkrétního slitku.

Česká cena obsahuje kurz koruny

Pokud je mezinárodní cena vyjádřená v USD, musí se pro korunového investora přepočítat kurzem USD/CZK. Proto může česká cena zlata v některých obdobích růst rychleji nebo pomaleji než dolarová cena. Když koruna vůči dolaru oslabuje, korunová hodnota stejné dolarové ceny zlata roste. Když koruna posiluje, část dolarového růstu může naopak vymazat.

To je důvod, proč nestačí sledovat pouze graf XAU/USD. Pro českého investora je ekonomicky relevantní výsledek v korunách.

Od spotové ceny k ceně fyzického slitku

Zjednodušený výpočet lze popsat takto:

Prémie zahrnuje náklady na rafinaci, výrobu, balení, logistiku, pojištění, financování zásob a obchodní marži. U menších gramáží bývá procentně vyšší, protože část nákladů je podobná bez ohledu na to, zda výrobce připravuje malý nebo větší kus.

Jednoduchý modelový příklad

Následující čísla jsou pouze ilustrace, nikoli aktuální tržní nabídka. Představme si, že hodnota obsaženého zlata po měnovém přepočtu odpovídá 2 000 Kč za gram. Pokud má konkrétní slitek prémii 4 %, jeho modelová prodejní cena by byla 2 080 Kč za gram. Pokud by výkupní cena ve stejném okamžiku byla například 1 % pod referenční hodnotou kovu, činila by 1 980 Kč. Rozdíl 100 Kč mezi nákupem a výkupem je ekonomický efekt spreadu.

Smyslem příkladu není ukázat „správnou“ prémii, ale vysvětlit, proč dvě nabídky zlata nelze porovnat jen podle jedné prodejní ceny.

Co hýbe světovou cenou zlata

Cena zlata nemá jeden jediný motor. World Gold Council používá rámec, který pracuje se čtyřmi skupinami faktorů: ekonomickou expanzí, rizikem a nejistotou, oportunitními náklady a tržním momentem. V praxi se do ceny promítají například výnosy dluhopisů a reálné úrokové sazby, síla amerického dolaru, geopolitická nejistota, investiční toky, nákupy centrálních bank, šperkařská a technologická poptávka.

Vztahy nejsou mechanické. Například vyšší inflace sama o sobě neznamená, že zlato musí okamžitě růst. Současně mohou působit úrokové sazby, dolar, ekonomický růst a rizikový sentiment.

Proč se ceny u různých prodejců liší

Každý obchodník pracuje s jiným zásobováním, objemem obchodů, financováním, skladováním a marží. Rozdíly vznikají také mezi výrobci a gramážemi. Při výběru proto doporučuji porovnat nejen „kolik zaplatím dnes“, ale také „za kolik by stejný produkt obchodník dnes vykoupil“.

Časté otázky