Proč investoři zlato do majetku zařazují
Zlato má několik vlastností, které ho odlišují od akcií, dluhopisů nebo bankovních vkladů. Nejde o závazek konkrétní firmy či státu, samo o sobě tedy nenese úvěrové riziko emitenta. Je globálně obchodované a má hluboký mezinárodní trh. World Gold Council ve svých analýzách zdůrazňuje zejména tři vlastnosti: dlouhodobý potenciál výnosu, diverzifikační efekt a likviditu.
To ale není totéž jako tvrdit, že zlato vždy roste nebo že ochrání portfolio při každém poklesu trhů. Jeho přínos se projeví především jako součást širší struktury majetku. Můj praktický pohled je proto hodnotit zlato vedle ostatních aktiv, nikoli izolovaně.
Výhoda č. 1: diverzifikace
Dobrá diverzifikace znamená, že jednotlivé části portfolia nereagují na stejné události úplně stejně. Zlato se může v různých obdobích chovat jinak než akcie nebo dluhopisy, a proto může snižovat závislost celého majetku na jediném scénáři. V období zvýšené nejistoty může poptávka po zlatě růst, zároveň však existují období, kdy zlato stagnuje nebo výrazně klesá.
Diverzifikace tedy není garance proti ztrátě. Je to způsob, jak rozložit různé zdroje rizika.
Výhoda č. 2: globální likvidita a omezená nabídka
Zlato se obchoduje po celém světě a existuje rozsáhlá infrastruktura pro jeho nákup, prodej a úschovu. U standardizovaných slitků a známých bullion mincí může být zpětný prodej relativně jednoduchý, pokud jde o produkt renomovaného výrobce a dobrého prodejce. Výhodou je také to, že fyzické zlato není pohledávkou vůči jedné finanční instituci.
Likvidita konkrétního produktu však není automatická. Neznámá rafinerie, poškozený obal nebo neobvyklý sběratelský produkt mohou mít horší výkupní podmínky než standardní investiční slitek.
Riziko č. 1: cena může výrazně kolísat
Zlato není spořicí účet. Jeho tržní cena může růst i klesat a po výrazném růstu mohou přijít delší korekce. World Gold Council ve svém výhledu pracuje s více faktory ceny – zejména s ekonomickým růstem, rizikem a nejistotou, oportunitními náklady reprezentovanými mimo jiné výnosy a kurzem dolaru a s krátkodobým momentem na trhu.
Pro investora z toho plyne jednoduchá věc: zlato nelze posuzovat pouze podle posledních několika měsíců. Nákup jen proto, že cena právě roste, může vést k nevhodnému načasování a přehnaným očekáváním.
Riziko č. 2: zlato negeneruje průběžný příjem
Akcie mohou vyplácet dividendy, dluhopisy úrok a nemovitost nájemné. Fyzické zlato samo žádný průběžný peněžní tok nevytváří. Výsledek investora je proto závislý hlavně na změně tržní ceny, kurzu měny a transakčních nákladech. To je důvod, proč není vhodné porovnávat zlato s produktivními aktivy pouze podle jednoho krátkého období.
Riziko č. 3: český investor má i měnové riziko
Mezinárodní cena zlata se běžně sleduje v amerických dolarech za trojskou unci. Investor, který počítá majetek v korunách, proto zároveň nese vliv kurzu USD/CZK. Může nastat situace, kdy dolarová cena zlata roste, ale posílení koruny část růstu v korunách sníží. A naopak oslabení koruny může korunovou cenu podpořit.
Riziko č. 4: spread, skladování a fyzická bezpečnost
U fyzického zlata vzniká rozdíl mezi nákupní a výkupní cenou. Čím je tento spread vyšší, tím větší pohyb ceny je potřeba, aby se investor dostal nad svou pořizovací hodnotu. K tomu se mohou přidat náklady na trezor, pojištění nebo profesionální úschovu.
Fyzický kov má navíc specifické provozní riziko: musíte vědět, kde je uložen, kdo k němu má přístup a jak je doložena jeho pravost a původ.
| Vlastnost | Možný přínos | Současné riziko |
|---|---|---|
| Diverzifikace | Odlišné chování od části jiných aktiv | Korelace se mění a ochrana není zaručená |
| Likvidita | Globální trh | Výkup závisí i na konkrétním produktu |
| Fyzické vlastnictví | Bez úvěrového rizika emitenta | Uložení, pojištění a bezpečnost |
| Cenový potenciál | Možnost růstu hodnoty | Volatilita a dlouhé korekce |
Jak riziko zlata prakticky řídit
Za rozumnější považuji nezačínat od otázky „kolik zlato vydělá“, ale od čtyř věcí: proč ho chci držet, na jak dlouho, jak velkou mám likvidní rezervu a jakou část celkového majetku už tvoří. Pokud zlato po růstu začne představovat mnohem větší podíl, než byl původní plán, je vhodné znovu posoudit celkovou strukturu portfolia.
Časté otázky
Je zlato bezpečná investice?
Je přesnější říct, že má jiné typy rizika než akcie nebo dluhopisy. Nemá úvěrové riziko emitenta, ale má cenové, měnové, transakční a u fyzické formy také bezpečnostní riziko.
Chrání zlato vždy proti inflaci?
Ne v každém období. Dlouhodobá kupní síla a krátkodobý vztah k inflaci jsou dvě různé věci. Cenu současně ovlivňují úrokové sazby, dolar, riziko, investiční poptávka i další faktory.
Může zlato výrazně klesnout?
Ano. Historicky zažilo i výrazné korekce. Proto by rozhodnutí nemělo stát na představě, že zlato má pouze růstový scénář.
Je fyzické zlato vhodné pro krátkodobou rezervu?
Obvykle není ideální náhradou okamžitě dostupné hotovostní rezervy. Spread a kolísání ceny mohou být problém, pokud budete nuceni prodávat v krátkém horizontu.